炒股配资推荐网查询提振产品业绩表现基金合同增设港股投资并非万能

证券时报记者安仲文炒股配资推荐网查询

公募产品的业绩分化，和基金合同的新老差异也有一定关联。

近期，伴随港股对基金业绩贡献度的提升，在基金合同中增设了港股投资的不少A股基金显著受益，业绩排行也“霸屏”了全市场20强。而未修改基金合同的一些老基金，年内收益大多表现平淡甚至跑输大盘指数。很多在港股投资中表现优秀的基金经理，实际上对老基金合同中的限制性条款也是“徒呼奈何”。

目前，已有一些老基金召开了持有人大会，拟变更基金合同设定的投资范围。不过，扩大投资范围的策略是否适合每一位基金经理，仍需通过市场检验。

投资范围不同业绩表现各异

Wind数据显示，截至2025年8月10日，全市场前20强A股基金产品（主动权益）的年内收益率均超过70%。值得一提的是，这些业绩表现优异的基金，超九成是在2018年后成立。从基金合同的层面来看，其共同点是在投资范围中普遍对港股投资设置了明显规定——允许基金经理将不超过50%的股票仓位配置港股。

结合实际来看，在基金合同中对港股仓位进行预留的设置，也成为了此类基金显著跑赢市场的关键因素。当前，年内业绩排名前四的长城医药产业精选、永赢医药创新基金、华安医药生物、诺安精选价值，分别成立于2024年、2022年、2024年、2019年。截至2025年6月末，这4只基金投入的港股仓位分别为42.9%、42.5%、46.8%、43.5%。

相较而言，在合同层面未允许配置港股的基金，业绩排名则大相径庭。Wind数据显示，截至8月10日，全市场年内业绩倒数的前10只A股基金（主动权益）中，超九成基金在合同中不允许进行港股投资。排名全市场倒数第一的主动权益产品，虽是一只科技主题基金，但在2016年成立的合同中，约定的投资范围也未包括港股。

今年，港股对基金业绩的贡献还体现在QDII基金领域。截至8月10日，主动权益QDII基金的年内业绩全部翻红，同期A股基金则呈现明显的两极分化。可见，新老基金在合同中针对投资范围的不同约定，在一定程度上也导致了公募基金在业绩表现上的差异。

基金合同“限制”产品业绩？

由于基金合同在投资范围中针对港股投资设定了限制，因此在港股市场有着较高选股水平的基金经理难免出现“巧妇难为无米之炊”的情况。

今年以来，“一拖多”的明星基金经理在产品收益上有着较为明显的分化，呈现新、老基金因合同迥异而业绩断档的特点。在同一基金经理所管的产品中，新基金业绩跑得快，老基金业绩则跑得慢，尤其是所管的一些基金公司代表作，反而成为了“一拖多”的拖油瓶。

资料显示，上述所谓的一些基金公司代表作，虽具有较高的市场知名度，但大多是行业早期发行的产品，基金合同成立的时间多在2004~2014年间。在这些基金的合同设定中，投资范围并不涵盖港股市场，因此在重仓股策略上也难与新基金持有的投资理念保持同向。

证券时报记者注意到，华夏基金屠环宇、南方基金史博、广发基金吴远怡在进行“一拖多”管理时，业绩表现最佳的所管产品均为合同成立较新的产品，成立时间在2020年后。这些产品将港股纳入了投资范围，吴远怡也凭借着对港股价值的挖掘，将所管产品带入了主动权益基金年内业绩排名前10。

对比之下，因老基金在合同上限制了对港股的投资，上述几位基金经理在选股上面临的掣肘也体现得淋漓尽致。同期，上述3位明星基金经理分别管理的华夏大盘精选（2004年成立）、南方绩优成长（2006年成立）、广发小盘成长（2005年成立），业绩表现均在其旗下产品中排名垫底。在合同上，这3只老牌产品的投资范围均未涵盖港股，由此带来的业绩表现也颇为悬殊。比如，史博所管的4只产品中，有3只合同成立时间较新的基金，年内收益均在20%~40%，而合同成立于2006年的南方绩优成长，同期收益不足4%。

修改合同能否提振业绩表现？

由此看来，解决新老基金业绩悬殊的问题，修改基金合同或不失为一计良策，但此种做法也存在着争议。

根据公募行业相关规定，基金合同没有明确约定可投资香港股票的，若参与港股通，或者拟投资的香港股票范围与合同约定不一致，基金管理人需召开份额持有人大会，决定投资港股的范围、种类、比例及策略，依法履行修改基金合同程序后方可参与。

考虑到港股市场对基金产品获取业绩弹性的吸引力，不少老基金此前已通过召开持有人大会，变更基金产品合同而扩大投资范围。2011年成立的交银先进制造、2016年成立的华夏智胜成长等部分老产品，已通过修改基金合同的方式增设港股投资。

然而，公募行业老产品数量不小，投资偏好、策略与风格也较为多元，许多基金经理更擅长A股投资，扩大投资范围真的有利于每一位基金经理吗？业界对此存疑。基于此，当投资者需要针对港股投资的产品时，不少公募基金公司更倾向于推出港股主题基金，而非在老基金的合同中增设港股投资。

“我希望在投资股票上做减法，因为我对港股并不熟悉，所以我的产品没有必要去修改合同来增设港股投资。”深圳一位基金经理认为，修改合同来增设港股投资是为了找到更好的股票机会，但若基金经理认为扩大投资范围是潜在风险，修改合同未必能提升基金产品的吸引力。

南方基金一位基金经理也表示，港股行情每年的画风都不同，虽然许多A股基金借助合同中覆盖港股投资的优势，在今年的港股强势中获取了高收益，但港股并不会每年都展现“容易的投资机会”，若将A股的投资思维带入港股投资炒股配资推荐网查询，风险之大可能远超想象。

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